看清私募债 选对模式很重要!

2017-7-6 09:32| 发布者: 大额贷 |来自: 腾讯网
摘要: 私募债,听起来有点神秘,其实其中包含的条件并不多,只要能看准其中几条脉络,还是可以准确投资。

       侨兴债的违约案还历历在目,投资者们仍然心有余悸。侨兴债的违约源自何处?侨兴债借道了“区域股权交易中心+互联网平台”的模式,在招财宝上进行销售。这种模式,相当于扩大了投资者的范围,而且实现了跨区域销售,把“私募”变为了“公募”。一方面,私募债的性质与区域股权的属性决定了风险相对较高,然后,招财宝又把这样的风险扩散出去,让很多没有筛选能力和专业知识的大众入场,导致了最后的严重后果。

  因此,作为投资者,我们也要遵守两条监管红线,超出红线的产品我们坚决不买。第一条是发行人应该以非公开的方式、向合格投资者发行私募债券;二是在穿透监管下,每期私募债券的投资者合计不得超过200人。

  但是,我们不要忘记很多成长中的企业确实有融资的需求。我们不能一棍子打死所有的私募债,对于这种产品,对于社会融资的力量贡献仍然是很大的,毕竟违约是少数。那么为什么中小企业不选择PE股权融资,不选择银行贷款而选择私募债呢?

  1、国家现在对于中小企业的贷款管控真的很严格。一方面,中小企业账面功夫不如大型企业,很多时候,无法达到银行的一奥求。第二方面,中小企业融资的数量小,银行更欢迎大的企业。所谓买的多,折扣大,买的少,折扣小。中小企业融资量并没有那么大,因此贷款的成本也很高。

  2、对于成长前景良好、股价有较大提升空间的公司,选择PE股权融资的成本反而更高。而盘实的产品在现金借贷部分和银行贷款利率相差无几,甚至更优于银行,且在股权方面则稀释较少。

  3、最后,相比于定增,私募债也有很大的优势。如企业选择定增的方式募集资金,而定增一般会有一定的折价——相比于私募债的溢价,企业的选择不言而喻。此外,盘实资本以债权人身份投资后,对企业没有股权上的威胁,对看重控制权的民企来说,避免了所持股权方面的风险,这也是私募债的一大优势。

  因此中小型公司选择企业是必然的一条路径,对于投资者来说,更加重要的是怎样在茫茫产品中筛选出属于自己的安全私募债。

  那么怎样规避私募债的风险,选择私募债也非常重要。

  第一,我们要来看有没有担保。如果私募债是无担保的,那么偿付责任主要由发行人承担。而如果选担保人担保则若发行人不能履行偿付责任时则需要担保人进行兜底。因此,等于是多加了一份安全垫。

  第二,选择行业也非常重要。12-14年发行的这批私募债来说,普遍到近期要开始兑付了。对这批兑付的行业进行一定的统计,我们发现,重资产行业的到期规模会比较大。基本上私募债期量在700亿以上的到期压力最大,属于第一梯队。期量在150亿以上属于第二梯队。最后剩余的行业到期压力会少很多。

  第三,我们要看私募债发行主体的偿付能力。我们可以将流动资产/短期债务作为参考指标。既要考察企业的债务压力也要考虑企业的偿债能力。

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